​长信基金张思韡：用周期、量化、风险预算搭建投资“铁三角”

中证报中证网讯（记者 王鹤静）5月以来，A股市场迎来由人工智能、算力、半导体主导的结构行情。在此背景下，针对下半年的市场走势，长信基金经理张思韡表示，整体行情结构性特征显著，科技板块高景气延续，顺周期板块具备超预期上涨潜力，消费板块防守属性突出，同时需警惕年末科技板块回调风险。

不同于多数行业研究员出身的公募基金经理，张思韡早年任职于国泰君安证券衍生品投资部，深耕衍生品、量化套利领域，后跨界转型权益投资，目前管理长信睿进混合、长信创新驱动股票、长信乐信混合基金，完成从绝对收益到相对收益、从量化套利到基本面深耕的全面转型。

同时，衍生品与量化从业经验为其权益投资筑牢独特优势。依托全品种研究积淀，张思韡搭建起全覆盖行业研究体系，适配全市场选股布局；量化思维使其摒弃主观臆断，以数据验证投资逻辑，对估值波动、资金流向敏感度更高；长期绝对收益投资经验，采用优先控制回撤的风控理念，规避盲目风险暴露。

在投资体系上，张思韡摒弃单一价值或成长投资流派，构建投资体系“铁三角”：市场周期规律为首要支柱，理解经济周期与行业发展规律，顺应市场主流趋势调整仓位；基本面与量化双向共振，组合实行差异化配置，普通标的遵循涨跌节奏灵活交易，优质成长标的经过深度基本面核验、确认无泡沫隐患后，长期坚定持有；强调风险预算，将大类资产风险预算思维融入股票投资，为不同行业设定风险额，控制回撤，守住收益下限。

张思韡表示，量化与基本面是两套独立体系，量化负责判断市场仓位、输出风格清单、监控风险；基本面负责深度调研、挖掘冷门标的、核验企业逻辑，二者严格遵循共振加仓、分歧观望原则，规避主观投资风险。 EBC交易平台

在组合管理上，张思韡认为均衡不是平均配置，而是风险均衡，核心逻辑在于风险优先，兼顾收益，优先配置基本面扎实、下行风险小、景气度高的行业；同时，布局低估值、位置低、上行机会大的行业做风险对冲。

落实到选股层面，张思韡专注挖掘价值被低估的优质公司：一类是低关注度、高成长企业，券商覆盖少、交易冷清，但财报和经营动作显现成长拐点；另一类是行业出清后的格局改善龙头，行业经历价格战洗牌，中小玩家退出，龙头优化经营、利润率回升，赔率高，具有逆向机会。

展望后市，张思韡认为，科技景气度或将延续，顺周期存在超预期机会，消费防守性突出，年末需警惕科技回撤。科技板块方面，AI、半导体、云计算赛道景气度持续上行，海外产业迭代加速叠加国内算力、AI应用落地，行业短期下行压力较小。节奏上，后续需警惕市场预期透支引发的回撤行情。

此外，消费板块具备高赔率、能抗跌属性，行业出清基本完成，龙头企业集中度持续提升，目前估值处于低位，景气回升，上行空间较大。伴随国内PPI企稳回升，经济复苏预期升温，顺周期行业景气度有望改善，海外需求虽有不确定性，但国内经济复苏概率高于上半年，有色、化工、机械、贵金属板块值得重点关注。