主板也享“轻资产+高研发”绿色通道 沪深交易所全面扩容科创融资新标

政策再升级：主板纳入轻资产高研发认定

3月27日晚间，沪深交易所同步发布修订后的《轻资产高研发投入认定标准指引》，首次将“轻资产、高研发”再融资优惠从科创板、创业板延伸至沪深主板。今后，符合指标的主板企业在定增、配股中，若拟将超30%募资用于补流，其溢出部分可直接投向主业研发，无需另行调减。

认定门槛出炉：资产结构+研发强度双维度

根据新规，主板公司若想贴上“轻资产”标签，期末实物资产占总资产比重不得高于20%；同时满足以下任一条件即视为“高研发”：

• 最近三年平均研发投入占营收≥15%；或
• 近三年累计研发投入≥3亿元且年均研发占比≥5%。

创业板同步将“累计3亿元+占比3%”的门槛提高至5%，科创板则维持原标准不变，继续保留“研发人员占比≥10%”的附加要求。

制度溯源：从试点到全覆盖仅用18个月

2024年10月，上交所率先在科创板试水；2025年6月，深交所跟进落地创业板。此次主板开放后，A股三大板块全部纳入同一框架，形成横向贯通、纵向分层的再融资“工具箱”。交易所负责人透露，下一步将遴选一批典型案例，引导社会资本加速向新质生产力领域聚集。

市场影响：研发型央企、地方国企最受益

业内人士指出，主板集中了大量成熟期的科技制造龙头，这些企业固定资产比例低、研发支出绝对额大，却因盈利规模高过去难以享受科创板式的融资便利。新规落地后，预计央企下属科研院所、地方国资云平台及软件类国企将率先尝鲜，通过“小额快速”定增填补前沿技术投入缺口，降低对债券融资的依赖。

操作提示：信息披露须“对表”新模板

交易所同步更新募集说明书模板，要求企业分项列示实物资产口径、研发支出会计政策及同行业标准对比。保荐机构须出具专项核查，说明公司是否符合“轻资产+高研发”双重指标，并在持续督导期内逐季跟踪募资投向，防止“换马甲”补流。