南京证券周旭：统筹发展和安全 资本市场韧性有望增强

中证报中证网讯（记者 马爽）10月19日，2026金融街论坛年会在北京开幕，本届年会以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为主题。中国人民银行、中国证监会、国家金融监督管理总局及国家外汇管理局主要负责人分别在开幕式上发表主题演讲，围绕货币政策框架转型、资本市场高质量发展、金融监管有效性提升、外汇领域深化开放等议题作出系统阐述，并集中发布了一批即将落地实施的政策举措。

南京证券研究所所长周旭表示，在世界政治经济格局深刻调整、新一轮科技革命加速演进的背景下，金融管理部门主要负责人集体发声，既是对“十五五”开局之年金融工作主线的集中宣示，也彰显了我国统筹发展和安全、坚持开放与合作的坚定立场。他认为，本轮政策部署呈现出“改革提速、开放扩面、监管提效、底线筑牢”的鲜明特征，政策工具箱进一步丰富，制度供给的针对性、协同性和可预期性明显增强，为加快建设金融强国、更好服务经济高质量发展提供了坚实支撑。

在货币政策方面，周旭提到，人民银行明确将研究择机把公开市场主要操作品种的期限由7天切换为隔夜，银行间隔夜回购利率DR001将相应成为主要政策利率；同时推动贷款利率定价基准由较为单一地参考贷款市场报价利率向多元基准转型，并推动退出金融机构存贷款基准利率。他认为，三项改革相互衔接，把政策利率锚定在隔夜端，有助于提升短端利率调控的精准性和有效性；贷款定价基准走向多元化，能更好满足不同财务能力企业的差异化融资需求，进一步疏通货币政策向实体经济的传导链条，对完善债券收益率曲线、增强价格发现功能同样具有积极意义。

在稳定市场流动性方面，周旭认为，本次宣布设立的应对非银机构大额赎回的流动性支持工具最具标志性。该工具在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景下启用，要求机构满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，既填补了债券市场稳定机制的短板，也划清了与“兜底”的界限。他提到，前期债市波动向权益市场传导，或权益市场调整影响债市表现，往往始于资管产品被动抛售引发的流动性挤兑，工具的推出有助于阻断负反馈、降低跨市场传染风险；常备借贷便利扩容实现对境内存款类金融机构全覆盖、推动银行间与交易所债券市场互联互通，则从基础设施层面提升了资金与债券的跨市场流动效率，为资本市场营造更为平稳的流动性环境。 EBC交易平台

在资本市场方面，周旭表示，证监会围绕“十五五”高质量发展作出四方面部署，把“稳字当头”置于首位，强调加强风险研判和政策工具储备、巩固完善稳市机制建设，并明确提示高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新型风险点。他提到，证监会同意首批18只主动ETF注册，叠加健全适配长期投资的长周期考核机制、扩大中长期资金来源和入市方式等安排，是“以增量资金稳市场”的直接抓手；上市公司上半年实现营业收入37.7万亿元、净利润3.6万亿元、同比增长19.5%创近三年新高，年内分红回购2.1万亿元、为同期IPO和再融资规模的2.7倍，则为估值修复提供了扎实的基本面锚。

在基础制度与市场生态方面，周旭表示，落实落细“两创板”改革、实施更具包容性的发行上市和并购重组制度、择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法、加快出台上市公司监管条例，指向的是提升上市公司群体质量、更好支持新质生产力；近期推出的筹建基金业运行监测中心、发布人工智能在证券期货业安全合规应用意见、完善违规减持处罚规则、制定证券市场先行赔付指导意见等四项举措，则聚焦监管有效性与投资者保护。他认为，这些安排短期看是净化市场生态，中期看是降低投资端的制度性风险成本，有助于修复投资者信心。

周旭认为，A股市场近期调整更多源于地缘冲突抬升全球风险溢价、发达经济体长债收益率系统性上行推动资产再定价等外部变量，而非国内基本面走弱。在他看来，随着稳市机制、中长期资金入市、上市公司质量提升等举措陆续落地，市场韧性与内在稳定性将持续增强。他同时提到，人工智能驱动下全球市场的联动共振明显加大，跨境跨市场风险传导值得警惕，把握修复机会仍需兼顾行业分化带来的波动。