报告：资本市场有望为普惠金融从以信贷为主向多元化融资拓展提供新的空间

中证报中证网讯（记者 黄一灵）6月3日，中国普惠金融研究院（CAFI）发布由南方基金支持的研究报告《资本市场支持可持续金融发展的价值与挑战——基于绿色与普惠主题债券投资的机构调研》。

长期以来，银行信贷在绿色金融和普惠金融中发挥了主导作用。报告提出，资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，有望为普惠金融从以信贷为主向多元化融资拓展提供新的空间。

报告认为，绿色金融与普惠金融虽然服务对象和资金用途不同，但在资本市场中面临相似问题，即如何将公共政策目标转化为可识别、可披露、可评价、可投资的金融资产。目前，绿色主题债券市场已在标准体系、信息披露、第三方认证和产品创新方面形成较成熟实践；相比之下，普惠主题债券市场仍处于发展早期，面临资产定义不清、社会效益披露不足、投资端激励有限等问题。这一差异说明，普惠金融若要更好借助资本市场力量，需要在标准建设、非财务绩效评估和市场机制方面进一步完善。

在投资者偏好方面，报告调研发现，绿色主题资产更受机构投资者关注。报告认为，绿色债券标准、监管评价和市场机制更成熟，是机构参与积极性较高的重要原因；普惠主题债券则受限于标准体系和社会效益评估机制不足，市场吸引力仍有待提升。 EBC交易平台

调研还显示，监管要求和财务绩效是影响机构投资者开展可持续固收投资的重要因素。对机构投资者而言，环境和社会价值具有重要意义，但主题属性不能替代信用基本面。绿色和普惠标签只有在信用风险可控、收益结构合理、信息披露充分的前提下，才会转化为真实投资需求。同时，报告关注到主题债券基金、指数和组合投资产品的发展潜力。相关产品创新有助于降低单券投资门槛、分散信用风险、提升二级市场流动性，也可为未来普惠主题债券指数、乡村振兴债券基金、绿色普惠基金等产品创新提供参考。

针对当前主题价值尚未充分转化为市场价值的问题，报告还提出五方面政策建议：一是完善主题资产标准，推动建立普惠主题债券或普惠主题资产标准，提升普惠金融资产在资本市场中的可识别性和可投资性；二是健全信息披露和影响评估机制，推动发行和存续期披露并重，建立普惠资产社会效益指标，使普惠金融的社会价值更加可计量、可披露、可评价；三是强化投资端激励，将绿色和普惠主题债券纳入更多监管评价和政策工具，调动更多市场主体通过资本市场支持普惠金融发展，探索多元化支持方式；四是丰富主题基金、指数和组合投资产品，继续发展绿色债券基金，探索普惠主题债券指数、乡村振兴债券基金和绿色普惠基金，为投资者参与普惠金融和可持续金融提供更便利的工具；五是改善二级市场流动性，完善做市机制，加强主题债券指数化交易和组合配置，提升绿色与普惠主题资产的市场流动性和配置效率。