私募出海提速 财富管理深耕专业化新赛道
2026年8月13日，一场聚焦财富管理未来走向的高规格论坛在深圳拉开帷幕。由中金财富主办的这场盛会，以“变局·破局·新局”为主题，汇聚了来自宏观经济、资产配置、银行体系及私募投资等领域的多位重磅专家。与会者围绕市场风格切换、居民财富再配置、行业转型路径以及本土私募机构的国际化布局等话题，展开了多维度、深层次的思维碰撞。
市场风格切换尚需盈利与资金双重确认
当前，全球宏观周期正处于深度重塑期，产业变革与金融环境相互交织。国内资管行业则告别了单纯追求规模扩张的阶段，转而进入以质量提升和精细化运营为核心的新周期。一方面，长期无风险利率持续走低，银行理财、保险资管、FOF以及家族办公室等长期资金，正在逐步加大权益类资产的配置权重，对兼具稳健性与差异化收益特征的私募产品的需求愈发旺盛。另一方面，全球主要市场的风格轮动与估值体系呈现出显著分化，跨市场研究和多元化布局已成为机构投资者规避风险、优化收益的重要策略。
中金公司管理委员会成员、中金财富总裁王建力在论坛上指出，低利率环境正深刻改变居民与机构的资产配置底层逻辑，从过去的存款依赖转向多元化的组合投资。他强调，财富管理机构不应满足于充当市场波动的旁观者，而应主动扮演客户长期价值的守护者与推动者，凭借专业的资产配置能力和贯穿全周期的服务体系，协助客户在复杂多变的市场中稳健前行。
近期，这种宏观层面的变化在资产端表现得尤为明显。科技与消费两大板块在震荡行情中走出截然不同的轨迹。科技板块经过一轮调整后，其行情是否已画上句号？市场风格是否将系统性转向消费？这些问题成为投资者关注的焦点。
中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚认为，判断市场后续走向，不能仅凭估值高低或交易拥挤度来推测，而应回归经济与信用周期的本质。当前市场出现的“K型分化”，实际上反映的是不同部门资金状况、政策导向以及产业景气度的显著差异。从信用周期观察，科技企业仍具备一定的扩张动能，而居民端的信用需求则相对疲软，这种结构性差异直接导致了两大板块的表现分化。
刘刚提醒投资者，不宜因短期涨跌而频繁调整仓位。市场能否形成趋势性行情，最终取决于企业盈利能否持续改善，以及增量资金能否形成共振。就科技板块而言，当前调整更可能是对估值和交易结构的阶段性消化，而非产业趋势的根本逆转。AI领域面临的主要压力并非需求消失，而是新应用场景和商业模式尚未完全打开增长空间，叠加模型降价、资本开支持续攀升以及盈利兑现慢于预期，放大了高估值板块的波动。
从使用量、现金流、付费能力和融资环境等指标综合评估，AI产业基本面虽有所承压，但尚处于极端泡沫阶段之前。国内科技投资具备长期战略属性，对短期成本和回报波动有较强的容忍度，且政策大幅转向的可能性有限，因此科技产业的中长期配置逻辑依然稳固。在配置策略上，刘刚建议继续围绕科技主线布局，重点关注经过估值消化、拥有真实需求和稳定现金流的AI龙头标的，同时适度关注创新药、外需及周期板块的阶段性机会。消费领域可留意政策催化的反弹窗口，但不宜据此断定长期风格反转。黄金则作为对冲利率波动与政策不确定性的左侧配置选项，值得纳入组合考量。
存款迁移催生财富管理结构性机遇
市场配置逻辑的转变，也在同步重塑居民财富管理的需求图谱。中金公司研究部银行业首席分析师张帅帅表示，存款利率下调、金融供给体系变化以及居民资产配置意愿增强，正共同推动资金从存款向理财、保险、公募基金、私募基金等多类产品迁移。这一过程标志着行业正告别粗放式扩张，进入专业化竞争的新阶段。
张帅帅观察到，近年来存款的派生结构已发生本质变化。信贷投放所贡献的存款占比逐步下降，而财政发债、国际收支等渠道的重要性显著上升，金融脱媒趋势持续加速。在此背景下，债券、股权等直接融资工具的地位日益凸显，为财富管理和资产管理机构打开了更广阔的发展空间。
值得注意的是，本轮存款资金分流并非短期现象，而是具有中期趋势特征。股市赚钱效应仅是影响因素之一，更核心的驱动力来自货币政策和监管导向。多轮存款利率下调叠加对“手工补息”等行为的规范，推动存款实际收益率显著回落。此前配置的高息中长期存款到期后，资产再配置需求正在集中释放。据张帅帅测算，存款到期后的留存率约为95%，转出比例约5%，但考虑到每年到期存款规模高达70万亿至80万亿元，潜在迁移资金的绝对值依然十分可观。这些溢出资金将流向理财、保险、基金、私募及黄金等多元资产类别。
随着增量资金入市，财富管理产业链的专业分工将愈发明确。张帅帅认为，财富管理机构的核心职责在于精准理解客户需求并组织适配产品，而资产管理机构则依托专业投研团队，将底层资产转化为风险收益特征清晰的产品。银行、券商、第三方平台各具优势，但客户覆盖面并不直接等同于资金留存和收入贡献。未来，财富管理机构必须从销售产品转向经营客户，围绕目标客群、获客成本、客户留存、产品筛选和资产配置构建系统性能力。只有在客户服务、产品组织、投研支持和平台运营等关键环节形成差异化竞争力，才能赢得新的增长空间。整体而言，我国财富管理行业仍处于专业化转型的起步阶段，长期发展潜力远未充分释放。
买方服务升级助推私募全球化布局
在居民资产配置需求日趋多元的推动下，私募行业正加速向头部机构集中，并呈现出资金出海、策略出海的新趋势。中金公司财富管理部执行负责人、董事总经理李华威表示，中金财富将坚持长期资产配置理念，持续强化买方服务、交易支持和全球化服务体系，陪伴优质管理人实现长远发展。
李华威透露，中金财富已针对不同资金体量、风险承受能力和投资目标，搭建起多层次客户服务体系，其中“5A资产配置模型”是核心能力之一。该模型首先从客户需求出发，明确其风险承受能力、投资期限和收益目标，作为组合构建的刚性约束；其次，深化对股票、债券、商品及基金等大类资产的研究，并依据市场变化动态调仓；再次，依托长期产品研究、管理人实地调研和数据追踪，筛选出具备持续超额收益能力的管理人，并通过风险评估和绩效归因机制，严格控制组合的波动与回撤。
“每一笔投资决策背后都应有扎实的研究和数据作为支撑。”李华威强调，中金财富积累了近十年的产品与交易数据，并通过实盘表现持续验证投资策略的有效性。在此基础上，公司建立起由自有资金投资、专业投资者资金引入、成长型投资池合作等构成的金字塔式产品池，为优质管理人提供长期且稳定的资金支持。
在交易服务层面，中金财富围绕管理人发展的全生命周期，提供从产品备案、托管及行政服务，到融资融券、场内交易和跨境交易的综合解决方案。凭借丰富的券源储备和先进交易系统，公司显著提升了服务效率。经过多年技术积累，中金财富已形成覆盖多类市场和策略的交易解决方案，并持续优化集中交易平台、极速行情、托管系统及底层基础设施。未来，公司还将加大对算法、风控和机房资源等领域的投入，为量化及专业机构客户提供更加高效、稳定的交易环境。
如今，越来越多境内私募机构开始布局海外市场，主观、量化、宏观等多类策略加速“走出去”。李华威分析认为，管理人出海既源于企业及高净值客户全球资产配置需求的持续攀升，也得益于海外市场更为丰富的资产种类和对冲工具，这有助于拓宽策略收益来源、降低资产相关性。
论坛期间，第五届中金财富“金选杯”私募鎏光同行计划正式启动。该计划覆盖2026年8月至2027年7月，设置主观多头、量化选股、指数增强、相对价值、管理期货和组合策略六大组别，将通过收益、最大回撤、波动率、修复周期及管理规模等9项指标，对管理人的收益能力、风控水平和长期业绩稳定性进行综合评估。此举旨在发掘并培育更多具备持续发展潜力的优质管理人，共同构建专业、开放、良性共赢的私募生态圈。