黄浦江资本赵博文谈具身智能市场：投资逻辑转向现金流与技术壁垒

黄浦江资本赵博文谈具身智能市场：投资逻辑转向现金流与技术壁垒

随着2026年进入下半段，具身智能领域的一级市场融资依旧热度不减，但市场对项目的评估逻辑正在发生显著变化。黄浦江资本的董事长赵博文在接受中国证券报记者采访时透露，市场对于具身智能项目的估值不再仅仅依赖于创始团队的背景和学术论文，而是更加关注项目能否在实际应用中产生可持续的现金流以及核心技术壁垒对行业定价权的影响。

赵博文指出，投资方开始重视企业在软硬一体化交付能力、可量化的投资回报和头部企业的准入资格等多个维度的表现，作为评价企业价值的重要标准。黄浦江资本在具身智能领域进行了全面的投资布局，覆盖了底层核心部件与基础设施、中层感知与决策系统、顶层整机与场景应用三大层级。

具体来看，黄浦江资本投资的公司包括阶跃星辰、地瓜机器人、章鱼动力、众擎机器人和帕西尼感知科技，它们涵盖了从底层算力、核心部件、认知模型、触觉传感到整机应用的全产业链。赵博文强调，这种全产业链布局使得投资方能够从系统角度评估各环节的真实价值，并在生态系统内形成协同闭环，为整体定价提供支持。

面对市场关于头部企业估值高企、后续融资压力的担忧，赵博文认为，虽然资金来源和性质将发生变化，但资金不会断流。他指出，追求财务回报的VC/PE机构在面对超高估值时会变得更加谨慎，而地方政府引导基金、主权基金、险资和产业资本正在积极布局。以众擎机器人为例，其人形机器人的量产交付进展已经吸引了多地政府引导基金和产业龙头的联合投资。

赵博文还观察到，一级市场的尽职调查正在从“看论文和演示”转向“看产线和复购订单”。他强调，越来越多的被投企业已经能够提供出货量和损益表等实际运营数据。他预计，未来能够在规模化交付并产生正向现金流的企业将加快资本化进程，而那些同质化竞争且无法证明批量交付能力的公司将面临被并购或淘汰的风险。